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泰格医药高速成长的临床试验CRO领先企业

2019-08-15 09:34:34来源:励志吧0次阅读

投资要点泰格医药是国内临床试验CRO的领先企业,公司过去三年销售和净利润的复合增速分别为75%和148%,在新兴的临床试验CRO行业中取得超越行业平均的增长。

药品研发的成本效率压力推动全球CRO行业的快速发展:研发周期长(创新药10-15年)、研发成本上升(约12亿美元),而且跨国制药企业面对管理更加严格、竞争更加激烈的产业环境。在此背景下,过去5年全球CRO行业的增速显著高于药品市场销售增长,帮助药企控制成本、缩短周期和减少研发风险。

我国临床试验CRO行业过去5年复合增速超过30%:中国具备临床试验CRO发展的先天优势,包括:

巨大的国内市场、人力资源成本优势和病例资源丰富,2007版的药品注册管理办法为我国的医药研发奠定了法规基础,这些条件共同催化了我国临床试验CRO行业的高增长。

泰格医药先发优势明显,形成核心竞争力:

临床研究能力和经验:公司管理层强大的专业背景,在肝炎、肿瘤、心脑血管、疫苗的临床试验研发方面技术优势明显。截止去年底,泰格医药拥有35种一类新药的临床研究经验,共参与了29项国际多中心临床试验,是为数不多的能承担国际多中心临床试验的本土CRO企业之一。公司及其子公司美斯达,在临床试验数据管理和统计分析业务领域,能够为欧美大型医药企业提供其医药临床研究的离岸外包服务,属于国内少数有能力参与到全球医药研发产业链中的CRO企业之一。

客户资源优势:2010年全球前二十大制药企业中有十五家为公司客户,前十大生物制药企业中也有八家为公司客户。公司的客户结构转变由最初约80%内资20%外资转变为目前约80%外资20%内资,而且以创新药的临床试验服务为主,单笔合同金额从98万元提升到134万元。

网络优势:泰格医药的网络覆盖国内大部分临床研究机构(390家)在全国40个城市建立了服务网点,能够满足国内外医药客户在全国开展临床研究的需要,特别是大型的多中心临床试验。

稳定的核心团队:公司总监及以上级别人员28人,经理及以上级别人员70人,过去3年管理团队仅有两名员工离职。稳定的管理团队保证了公司临床研究的服务质量,确保客户新药研发的进度,而且使公司在研究能力和经验、客户资源、网络资源方面的竞争力不断强化。

公司本次拟发行1340万股,占发行后总股本的25.09%。募集资金投资项目均为临床研究服务相关业务,包括:临床试验综合管理平台、数据管理中心、SMO管理中心,将有助于提升公司的长期竞争力。

我们预计公司2012-2014年收入分别为2.71、3.91、5.42亿元,增速为40.17%、44.19%、38.71%;净利润为65、91、121百万元,增速为35.76%、40.66%、32.37%,2012-2014年对应EPS为1.22、1.71、2.26元。我们看好在巨大国内市场、强制性法规、人力/病例资源等优越条件下中国临床试验CRO的高成长,而且我们认为泰格医药的先发优势明显,公司的研究能力、客户资源、网络资源等核心竞争力通过稳定的管理团队不断强化,有望超越行业平均增长,建议申购。综合绝对估值和相对估值,并考虑新股发行的折价因素,价格区间:42.04-44.09元。

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